又一家券商研报翻车！质量不过关惨遭监管，公司不领情啪啪打脸！

发布时间：2025-07-08 18:22:53 来源：引以为荣网 作者：探索

又一家券商研报翻车！又家研报质量不过关惨遭监管，券商公司不领情啪啪打脸！翻车：受益新冠检测，质量遭监现金多到飞起

来源： 市值风云

受益突发公共事件而暴富，不过那后疫情时代呢？关惨管

近日，风云君在逛证监会官网的领情时候发现，6月17日，啪啪中国证监会上海监管局一连发布了3则针对上海证券及其相关人员行政监管措施的打脸公告。

（来源：中国证券监督管理委员会，又家研报上海监管局）

天天摸鱼糊弄老板以致身体被掏空的券商风云君，一下子就抖擞起来，翻车吃瓜天赋点立马拉满！质量遭监

又有券商研报“翻车”，不过不仅惨遭监管处罚，关惨管还被公司打脸

这3则公告的背后，都指向了上海证券在2022年1月11日发布的，名为《原料自主可控，引领POCT检测发展》的研究报告。

1 “唱多”研报质量不过关，惨遭监管处罚

监管部门认为，该篇研究报告存在分析结论的合理依据不够充分，研究报告发布前的质量控制存在不足的情形。

（来源：中国证券监督管理委员会，上海监管局）

基于此，中国证监会上海监管局对上海证券采取出具警示函的监督管理措施，并对上海证券研究所主持工作的副所长、以及该篇研报的署名分析师采取监管谈话措施。

风云君不禁好奇，这篇研报的分析结论到底是啥呢？

于是乎，风云君找来这篇长达40页的研报，拜读了一番。

这篇研报的主角是安旭生物（688075.SH），在投资建议中，上海证券给出了推荐“买入”的评级。

并且，预计安旭生物2021-2023年将实现归母净利润7.26/29.88/16.55亿元，同比增长11.9%/311.5%/-44.6%。

同时采用分部估值的方法，认为其合理市值应该为252亿元。而研报发布的前一天，安旭生物的市值为131亿元，两者相差近一倍。

妥妥的一篇“唱多”研报。

（来源：Choice数据）

更有意思的是，在该篇研报发布前，安旭生物已连续上涨多日，自2021年12月8日开始至2022年1月10日（研发发布前一天），累计涨幅已高达127.99%。

（来源：服务于注册制时代的市值风云APP）

而研报发布不久后，安旭生物的股价便从高位开启下跌模式。换句话说，如果看了这篇“唱多”研究，您稍微犹豫一下再买入，就被套牢在山顶，要等差不多两个月才能解套。

请允许风云君马后炮的说一句，上海证券这是看着股价走势在写研报吗？眼看股价涨了就“唱多”？

2 上市公司火速澄清，啪啪打脸券商

即使是跪舔，安旭生物并未领情。

2022年1月11日晚间，即研报发布的当晚，安旭生物火速发布了澄清公告：

称公司从未接受过上海证券相关人员任何形式的访谈调研等活动，也从未向外界提供过尚未披露的相关业绩数据及公司经营数据。

并表示，该报告仅为上海证券研究所意见，不代表公司立场。截至目前，公司也未做过任何2022-2023年的业绩预测。

（来源：2021年度业绩预增暨澄清说明公告）

你瞅瞅，这脸打的，直冒火星子！

事实上，券商研报“翻车”屡见不鲜。就在前不久，风云君刚写过“单方面”预测业绩，惨遭（688150.SH）啪啪打脸的事件。

（来源：市值风云APP）

手握55亿现金，穷的只剩下钱

瓜吃完了，以风云君刨根问底拦不住的性格，肯定要追问一句：那么安旭生物到底是一家怎样的公司呢？

安旭生物给风云君的第一印象就是，贼有钱！

截至2022年一季度末，其账上的货币资金为19.08亿元，其他流动资产（主要为理财产品）为36.04亿元，合计55.12亿元。

什么，单看金额没感觉？那咱再来看一组数据。

截至2022年一季度末，安旭生物的流动资产为71.78亿元，总资产不过75.91亿元。也就是说，安旭生物近77%的流动资产、约73%的总资产，都是货币资金。

并且，其账上没有一分钱的长短期借款，可以说手头相当宽裕了。

如此看来，安旭生物颇有一种“穷的只剩下钱”的感觉。

不过，这55亿的现金中，包含约8.78亿元的首发募集资金余额（注：参考2021年底数据），但是即便扣除募集资金，也丝毫不影响安旭生物的壕气。

而翻看安旭生物历年的资产负债表，风云君发现，截至2017、2018、2019年底，其账上的货币资金均不足亿元，跟“有钱”两个字根本搭不上边。

也就是说，安旭生物是近两年才开始变富有的。

那么，从穷小子到暴发户，安旭生物到底经历了什么呢？

财富密码：新冠检测

安旭生物的注册地、办公地均位于浙江省杭州市，成立于2008年，2021年11月登陆上交所科创板，实控人为凌世生、姜学英夫妇。

1 一家POCT试剂公司

安旭生物的主营业务为POCT（Point of Care Testing，即现场即时检测）试剂及仪器的研发、生产与销售，其中，POCT试剂占主导地位。

目前，POCT主要技术领域包括：免疫斑点渗滤、胶体金免疫层析、生化检测、生物传感器（电化学）、化学发光、荧光PCR等技术。

其中，胶体金免疫层析技术以操作简便、快速出结果、成本低、无需配套仪器、易于储存、方便流通等优点，成为现场快速检测的主流核心技术，短期内其他技术无法替代。

在胶体金快速诊断行业，艾康生物技术（杭州）有限公司（以下简称“艾康生物”）是全球顶级玩家，被誉为该领域的“黄埔军校”。

网上有段子如此形容艾康生物的行业地位：

（688606.SH）的实控人，出自艾康；（688767.SH）的总经理出自艾康；（688298.SH）的几位高管，出自艾康；还有即将IPO的微策生物的实控人团队，也出自艾康。

而凌世生凌老板在创办安旭生物前，曾于1997年8月至2007年8月，任艾康生物的研发总监，同样“出身”艾康生物。

凌世生凌老板同时也是安旭生物的核心技术人员，除凌老板外，其余的5名核心技术人员，有4名具有艾康生物的工作经历。

如此看来，安旭生物也是妥妥的“艾康系”。

（来源：回复意见，20200813）

基于此，安旭生物自成立之初，就以胶体金免疫层析技术为基础开发产品。

截至目前，在POCT试剂生产方面，安旭生物已拥有成熟的免疫层析及干式生化诊断技术平台，不过，胶体金免疫层析技术依然是其生产POCT试剂的主要方法。

2019年，安旭生物的总营收为2.10亿元，规模较小，其中，毒品检测试剂的销售收入占比为71.73%，是其拳头产品。

不过，2020年的新冠疫情，彻底改变了安旭生物的命运。

2 受益于新冠检测，业绩暴增

2020年以来，新冠病毒在世界范围内全面爆发，安旭生物基于其原业务，相继研发成功了新冠抗体、抗原和核酸检测试剂，得益于此，其业绩迎来快速增长。

2020年，安旭生物实现营收12亿元，已经与之前一两亿的营收不可同日而语。2021年，其营收继续增长至15.89亿元。

2022年一季度更是迎来爆发式增长，其实现营收54.75亿元，同比大幅增长近28倍。

同时，安旭生物的盈利能力也得到改善，2021年，其毛利率为65.44%，2022年一季度增长至77.95%。

在此基础上，安旭生物的净利润同样暴涨。

2021年，其实现归母净利润7.39亿元，同比增长13.80%。2022年一季度，其归母净利润直接拉升至26.82亿元，一个季度的利润是过去两年之和的近2倍。

如此看来，上海证券的业绩预测还偏保守了呢，应该更大胆激进一些。毕竟安旭生物2022年一季度实现的净利润已经与其预测的全年利润相当。

3 赚到钱后不忘分红

业绩增长的同时，安旭生物的现金流也随之变好。

2020年，其实现的经营净现金流为6.02亿元，2021年为6.76亿元，2022年一季度为36.32亿元。

由此，安旭生物账上的资金从2019年及之前的不足亿元，增长至2022年一季度末的超46亿元（注：扣除首发募集资金余额）。

赚到钱后，安旭生物也不忘大方分红。

2021年，其拟向全体股东每10股派现38.80元（含税），同时每10股转增4.8股，以当前总股本计算，将派现2.38亿元，占其2021年合并报表归母净利润的32.22%。

凭借产品优势，后来居上

当然，新冠检测不仅只成就了安旭生物，截至2021年底，我国已有超过700家企业的新冠检测试剂获得欧盟CE认证，近30家企业的产品获得美国EUA（紧急使用授权）认证。

那么，在这场造富神话中，安旭生物的表现如何呢？

2021年，我国检测试剂前五大出口省/直辖市为浙江、福建、北京、广东、江苏（注：按国内注册地）。

以浙江省的主力公司东方生物，北京市的（688068.SH）为例进行对比。

从近两年的营收规模来看，东方生物的表现最为突出。自2020年开始，其营收便一骑绝尘，2021年更是突破百亿大关。

而东方生物的表现如此亮眼，主要是因为其具有一定的先发优势。

根据东方生物2021年年报，其新冠抗原检测试剂早在2020年2月就申报了欧盟CE认证，2020年7月率先在欧洲市场推广使用，是全球范围内首家推向市场的新冠抗原检测产品。

（来源：东方生物2021年年报）

不过，2022年一季度，安旭生物不仅与自身相比，营收实现大幅增长，而且还反超东方生物，成为最亮的仔。

究其原因，2021年第四季度开始，欧洲大规模推广新冠抗原检测试剂，用来替代核酸检测，并推广到家庭自测，安旭生物无疑是抓住了这一机遇。

2021年11月和12月，安旭生物分别有两款新冠病毒抗原自测试剂获得欧盟CE认证。

据安旭生物介绍，其国内独家生产的新冠病毒抗原鼻腔检测试剂（自测）集采样、样本处理和检测于一体，操作步骤大大简化，15分钟能够得出准确的结果。

而且一体化设计，降低了操作过程病毒污染的安全风险，非常适合家庭和个人检测。

其产品优势也可以通过毛利率佐证，2022年一季度，安旭生物的毛利率是三者之中最高的，比东方生物和热景生物高出近15个百分点。

与此同时，安旭生物的产能也得到了释放。

募投项目“年产3亿件第二、第三类医疗器械、体外诊断试剂、仪器和配套产品建设项目”于2021年末投产。

另外，超募资金建设项目“体外诊断试剂以及诊断仪器研发生产项目”虽然还在建设中，但今年1月中旬，安旭生物已在基地周边租用临时厂房先期开展部分产能建设。

基于此，分季度来看，安旭生物的营收从2021年四季度开始显著增长，并在2022年一季度彻底爆发。

不可否认的是，突如其来的新冠疫情让安旭生物这类主营POCT试剂的企业，一夜暴富。

但是，撇开新冠疫情这一偶发事件，目前全球体外诊断市场仍被罗氏（Roche）、丹纳赫（Danaher）、雅培（Abbott）和西门子（Siemens）四大巨头垄断。

这四家企业合计占据全球体外诊断行业超过50%的市场份额。

未来，希望我国这些POCT企业，靠着新冠疫情挣到的钱，在国际市场上更进一步，争取到更多的市场份额。

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