需求回暖、倒挂结束，“电子工业大米”将迎新周期？

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来源：中国基金报

中国基金报记者 文夕

“现在清库存进程基本结束，需求库存已经回到较低位置，回暖市场上价格倒挂也基本结束，倒挂电工”一位头部厂商人士近日对记者表示。结束

近期，业大迎新经历了近一年低迷期的周期MLCC（片式多层陶瓷电容器）赛道在春节假期之前迎来“暖风”。多家头部公司表示，需求由于库存出清，回暖目前市场需求方面已较2022年第三季度有所恢复，倒挂电工产业链迎来补库需求。有机构判断，MLCC赛道将迎来新一轮周期。

在节前清淡的二级市场上，MLCC概念表现颇为亮眼，出现较为明显反弹。自1月16日以来，MLCC概念指数已经上涨近10%，包括、、在内的国内头部MLCC公司股价涨幅均在10%以上。

MLCC价格已大幅反弹

被喻为“电子工业大米”的MLCC在去年前三季度一直处于去库存阶段。不过从记者近日采访情况看来，这一阶段基本宣告结束。

“除去年个别旧料外，大部分料号已结束倒挂，”一位深耕MLCC的业内人士直言。据该人士介绍，在去年三季度末，包括原厂、代理商、终端客户在内的环节库存基本出清，实际上需求已经见底，目前终端厂商已经开始抓紧备货，囤货商也开始抄底低价补库。

渠道价格是前瞻性指标，可敏感反映行业供需。近期，渠道MLCC价格已经大幅反弹，环比涨幅明显，低容料号涨幅较大，涨幅达到10%-15%。这一说法也得到证实，前述头部厂商人士也表示，现在清库存进程基本结束，库存已经回到较低位置，市场上价格倒挂也基本结束。

另外，风华高科在本月机构调研中也表示，2022年前三季度的产能利用率和产品价格呈下行趋势，但第四季度产能利用率方面开始逐步恢复。该公司方面表示，阻容感等产品、不同规格和型号的产品库存周期不同，整体情况看逐步恢复到正常水位，市场需求方面较2022年第三季度有所恢复。

而根据持续紧密的价格、库存跟踪及产业链调研，机构判断目前被动元件产业周期已见底。在一份研报中提到，目前原厂及渠道库存已进入低位，价格已进入底部区间，预计新一轮周期即将开启。此外，新能源汽车的高速发展及5G建设推动也将拉动需求增长。

受去年行业低迷影响，不少公司股价深度回调。深耕消费级MLCC用纳米镍粉、铜粉市场的，去年以来股价几乎腰斩；行业龙头公司三环集团2022年股价下跌30%左右；而风华高科股价去年跌幅也高达50%。

不过，近日来，MLCC概念表现颇为亮眼，出现较为明显的反弹。自1月16日以来，MLCC概念指数已经上涨近10%，包括三环集团、风华高科、洁美科技在内的国内头部MLCC公司股价涨幅均在10%以上。

国产替代需求巨大

MLCC是用量最大、发展最快的片式电子元件品种之一，其主要优点为体积小、 频率范围宽、寿命长和成本低，被誉为被“电子工业大米”、“被动元件之王”。其广泛应用于通信、消费类电子、汽车电子等领域。

2020年MLCC市场发展良好，当年全球MLCC需求量增至4.39万亿只，同比增长10.0%；我国MLCC需求量增至3.3万亿只，同比增长11.6%。2021年全球MLCC需求量同比增长高达14.2%，达到5万亿只；国内MLCC需求量达到3.85万亿只，同比增长15.4%。

MLCC目前国产替代化率较低，日韩以及中国台湾厂商占据市场85%以上份额。从全球竞争格局来看，MLCC厂商分为三大梯队，第一梯队为日韩厂商，包括村田、三星电机、太阳诱电、TDK等。第二梯队为中国台湾厂商，主要有国巨、华新科等；第三梯队才是中国大陆厂商，主要代表厂商有风华高科、三环集团、、等。

而且，在业内看来，MLCC行业“周期性”与“成长性”共存。周期性来源于经济周期的变动，叠加行业下游需求分散，需要经销商作为原厂感知终端需求的“触角”，进行渠道的铺陈与产品的销售，因此除原厂价格外，渠道价格是价格体系的重要组成部分。MLCC的“成长性”的根本则是经济，需求推动MLCC整体产品的结构升级。

此前，MLCC经历一年低迷状态主要原因在于以消费电子为代表的终端需求退潮。一份研报显示，消费电子是MLCC最大的应用领域，约占据MLCC下游应用60%以上的份额。

车规需求料成为“爆点”

目前来看，消费电子复苏预期仍不明晰，相对于消费电子市场的持续低迷，车规环节需求则有着较高的确定性。

从机构关注点看，最大看点是车规级MLCC市场的爆发。随着汽车向智能化、电动化的方向发展，汽车领域逐渐成为MLCC一个重要的需求来源。

根据国盛证券研报，传统汽车动力总成系统所使用的MLCC数量为450只至2500只，而单辆智能化汽车的安全系统、舒适系统、娱乐系统以及其他系统所使用的MLCC数量为4300只至1万只。随着新能源汽车渗透率的持续提高，以及汽车智能化、网联化的不断深化，车规级MLCC市场需求量将不断增长。

全球龙头日系厂商村田制作所在去年11月底的信息说明会中也表示，公司持续看好车载领域需求对MLCC的拉动，特别是公司在车载用高端MLCC产品（高静电容量、耐高压、耐高温）上具备技术和市场占有率优势，公司将进一步增强生产能力以匹配需求增长。

在对于车载MLCC的需求预测上，村田方面预计到2025年，车载MLCC产品的需求量有望达到2019年需求数量的1.5倍以上，大容量车载MLCC产品的需求数量则有望达到2019年需求数量的2倍以上。

在车规领域，国内厂商也在积极发力。风华高科近期也表示，公司紧抓新能源汽车等高端市场迅猛发展的“窗口期”，其MLCC等主营产品已通过AEC-Q200、IATF16949车用体系认证，拥有国内外汽车电子客户并持续加深合作，同时开拓和推进汽车电子新客户产品认证。

编辑：小茉

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