华泰期货煤焦钢矿：外围数据超预期 市场恐慌蔓延

发布时间：2025-07-08 15:19:09 来源：引以为荣网 作者：综合

逻辑和观点：

昨日期货方面，华泰慌蔓螺纹主力合约2301收盘3741元/吨，期货期市跌幅1.29%。煤焦主力合约收于3800元/吨，钢矿跌幅1.55%。外围

数据方面：昨日钢谷网公布建材总库存1059.73万吨，数据环比上周增加24.03万吨，超预场恐产量502.09万吨，华泰慌蔓环比上周增加10.19万吨，期货期市表需478.06万吨，煤焦环比上周增加6.68万吨。钢矿热卷总库存500.60，外围环比上周减少4.81，数据产量248.20万吨，超预场恐环比增加2.10万吨，华泰慌蔓表需253.01万吨，环比上周增加1.21万吨。

综合来看；昨日受美国CPI数据超预期影响，市场对美联储9月加息预期加大进一步增加，从而导致大宗商品承压回落。而回到基本面，成材从钢谷网数据来看去库不畅，有所累库，表需数据来看，需求保持稳定，但是价格上行带来的是钢厂的产量提升，而目前交易的逻辑更侧重于宏观政策的影响，因此在大环境未能改善的情况下，价格上有产量释放的压制，下有库存持续去化以及深度贴水为支撑。同时受疫情的影响，国外加息抑制通胀的决心，经济下行的悲观预期影响，短期我们认为价格呈现震荡运行的格局

策略：

单边：中性偏强

跨期：无

跨品种：多热卷空螺纹

期现：无

期权：无

关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业风险发酵等。

：回归基本面逻辑，铁矿供需改善

逻辑和观点：

昨日，铁矿主力合约先跌后涨，盘面收于720.5元/吨，跌幅0.69%。经过经济衰退预期在盘面充分反应，近期宏观方面的炒作对盘面短期波动影响减弱，铁矿回归基本面逻辑为主。上周日均铁水产量235.55万吨，环比增加1.95万吨，铁矿消费有所提升。

据Mysteel数据显示，最新铁矿到港量2238万吨略高于过去三周均值。全球铁矿发运数据2859万吨低于过去三周均值。供应端而言，短期铁矿未有剧烈波动。从消费端看，铁水产量环比增加，废钢方面到货增幅尚不理想，255口径统计尚未稳定于日均40万吨之上，这也是铁矿大幅去库的原因之一。

从供需来看，近期黑色全产业链去库，铁矿价格短期上扬的压力也能较好的传导，短期偏多看待。后期仍需关注宏观、政策等其他因素对于黑色产业的影响。

策略：

单边：短期偏多

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情况等。

双焦：关注国庆长假之前的下游补库

逻辑和观点：

方面：昨日美国公布的CPI数据高于预期，美元瞬间走强，焦炭2301合约震荡下行直到尾盘拉升，盘面收于2581元/吨，按结算价跌幅0.14%。现货方面，近日焦炭产量因企业利润的改善而持续提升，原料煤价格的上涨使得焦企挺价意愿浓厚，这也造成了钢厂利润受到巨大的冲击，多按需采购并对焦炭有进一步提降需求，焦钢企之间矛盾有所升级。港口方面，两港现货偏稳运行，库存微增，现港口现货准一级焦参考成交价格2550元/吨。预计短期焦炭走势会贴近成材，整体表现稳中有涨，接下来重点关注，下游钢企如何进行假期补库。

方面：昨日焦煤2301合约震荡下行尾盘拉升，盘面收于1955.5元/吨，按结算价涨幅0.57%。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率和产量环比上升，库存环比下降。这也是由于近日焦钢企的补库行为，原料煤需求变强使得煤企出货情况良好，相应开始提升产量。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关车辆658车，基本与前日持平，13日三大主要口岸总通关车数较上周同期增103车，目前蒙5原煤主流报价1450-1480元/吨。随着国庆长假的来临，特别是即将召开的大会，带来下游的必要补库，需给与足够重视。

焦炭方面：谨慎偏多

焦煤方面：看多

跨品种：多焦煤空螺纹

期现：无

期权：无

关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进出口政策等。

：坑口运输恢复，港口报价坚挺

市场要闻及数据：

期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2301博弈较大，最终收于1018.8元/吨，按结算价跌幅为6.08%；产地方面，当前榆林受疫情的影响正在逐步的消退，矿上拉煤车逐渐增多。山西与内蒙地区煤炭产销较为稳定，价格较为平稳。目前主产地大矿多以保长协为主，市场煤外销量较少，市场煤资源依然紧张；港口方面，受天气影响，北方港口部分已经封航，导致库存环比小幅回升，但整体依然处于低位。当前港口成交活跃度依然不高，上下游观望较重。当前港口贸易商心态依然两极分化，部分认为当前消费较差，淡季特征明显，以出货为主。部分依然认为当前市场煤偏少，且后期冬季补库预期较强，报价不断提高；进口煤方面，由于即期装运船期较为紧缺，叠加印尼部分地区遭受暴雨侵袭，因此当前进口煤市场报价不断提高，目前印尼（CV3800）大船FOB报价93-95美金；运价方面，截止到9月13日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1408，相比于9月12日上涨152个点，涨幅为12.1%。截止到9月14日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于915.16，相比9月13日上涨52.93个点，涨幅为6.14%，受封航影响，国内运价上涨较快。

需求与逻辑：随着高温褪去，用煤旺季转为淡季，电厂日耗环比回落幅度较大，但同比依然处于历史高位。但由于水电的乏力，火电依然是主力与调节剂。近期台风导致部分港口封航，运输受到很大的限制。由于铁路优先运输长协煤，市场煤到达港口资源偏少，北港库存也一直处于低位。虽然当前电煤与非电煤消费较差，但随后的冬季补库也会给煤价带来支撑。不过也需要注意政策压制以及即将到来的淡季对煤价的压制，外加期货流动性严重不足，因此我们依然建议观望为主。

策略：

单边：中性观望

期权：无

关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

纯碱：市场增添恐慌情绪，玻碱盘面震荡下行

逻辑和观点：

昨日，美国通胀数据回落速度不及预期，美联储加息预期升温，增添了市场的恐慌情绪。

玻璃方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1660元/吨，环比下滑0.42%。沙河市场成交尚可。华中地区市场持续让利，成交好转。华东、华南、西南、西北地区市场价格持稳运行。期货方面，昨日玻璃2301合约震荡回落，收于1501元/吨，下跌17元/吨，跌幅1.12%。整体来看，局部地区产销稍有好转，但谨慎采购为主，难有持续性改善，叠加玻璃超高库存态势，玻璃价格反弹空间有一定压制，灵活对待低位看空为宜，谨慎追空，或作为套利的空配首选。

纯碱方面，昨日纯碱市场偏稳运行。期货方面，昨日纯碱主力合约2301大幅下跌，收于2306元/吨，下跌49元/吨，跌幅2.08%。供应方面，国内纯碱整体开工率81.82%，日产量相对稳定。需求方面，按需采购为主，装置运行稳定或有下降趋势，但光伏投产和纯碱出口表现较好走势。库存方面，碱厂库存延续去化。整体来看，纯碱整体产量和开工有望回升，下游采购谨慎，在光伏玻璃和出口端表现较好的情况下，不排除后期有基差修复的大行情，短期结合市场情绪，灵活对待高贴水合约。

策略：

单边：短期玻璃中性，长期偏空，纯碱谨慎偏多

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修；地产及宏观经济改善情况、疫情影响、拉闸限电等。

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