美联储利率决议将至 美元、贵金属作何反应？

美国四季度GDP好于预期 分项指标亮起红灯

尽管美联储此前激进加息被认为将危及2022年美国GDP增长规模，美联但美国经济在去年第四季度以健康的储利速度增长。

美国商务部周四公布的率决初步估计数据显示，在第三季度GDP环比增长3.2%后，议将元贵2022年最后三个月美国国内生产总值（GDP）折合成年率环比增长2.9%，至美作何好于市场此前预期的金属2.6%。

从变化上看，美联周古玥表示，储利美国GDP数据在2022年一二季度环比连续负增长，率决暗示美国经济步入技术性衰退，议将元贵不过坚韧的至美作何消费者支出和强劲的劳动力市场帮助美国经济在最后两个季度转为正增长，但增速略有放缓。金属

从分项表现上看，美联占美国经济总量约70%的储利个人消费支出增长2.1%，低于此前一个季度；反映企业投资状况的率决非住宅类固定资产投资增长0.7%；而住宅类固定资产投资暴跌26.7%，为连续7个季度下滑，反映出住房市场在利率飙升的背景下急剧下滑。

从贡献度来看，个人消费支出拉动GDP增长1.42%仍是主要拉动项，私人投资总额拉动0.27%维持低迷，商品和服务净出口拉动0.56%贡献收窄。

在消费方面，服务业消费仍维持强劲但增速显著放缓，商品消费环比增速转正但贡献有限，结合去年12月零售销售数据环比下降1.1%，居民消费需求有降温迹象。

在投资方面，私人存货变化拉动1.46%，主要受库存累积影响，这一因素在2023年美国库存周期步入去库阶段之后难以持续；而住宅投资拖累1.29%，美联储前期的快速加息已对房地产形成拖累，未来仍然承压。

总体来看，周古玥指出，美国去年四季度GDP数据好于预期，经济“软着陆”虽可期，但衰退压力仍然存在。从分项来看，消费仍然偏弱，房地产投资大幅回落，四季度GDP增长的主要拉动项库存投资增长难以持续。

市场分析人士认为，最新的美国 GDP 数据进一步证明，美联储的行动对经济的影响日益明显。随着住房市场等经济部门显示出衰退迹象、劳动力市场异常紧张情形未能缓解，再加上消费者支出出现疲软，美国经济很可能在今年上半年放缓增长步伐甚至陷入衰退。据公布的最新月度调查结果，经济学家预计美国经济今年陷入衰退的可能性高达 65%。

初请失业金人数意外下降 多项数据暗示经济仍存韧性

周四发布的另一份劳动力市场报告显示，美国首次申领失业救济人数意外下降，这说明经济具有韧性，并没有到达濒临滑坡的程度。

美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至1月21日当周，初请失业金人数再次意外下降至18.6万，为2022年4月23日当周以来新低，较上周修正后的19.2万下降了6000，预期为20.5万。

另外，截至1月14日当周，续请失业金人数为167.5万，预期为165.9万，前值为166.5万（经修正）。初请失业金人数四周均值降至19.75万，较前一周修正平均值20.675万减少9250。 

机构对此评论称，这是去年4月以来的最低水平。失业工人发现，找一份新工作比申请政府福利要容易得多。这在一定程度上说明，在物价和工资都上涨的世界里，政府救济金发放速度停滞不前。

其他的数据还有，美国去年12月耐用品订单月率录得5.6%，为2020年7月以来最大增幅，大幅好于预期的2.50%，逆转前值收缩态势。

金瑞期货研究团队认为，超预期的美国经济与居民就业和消费数据表明，在通胀有所回落，物价上涨对居民收入和企业盈利的侵蚀减少之后，美国经济再度展现了较为强劲的韧性，去年四季度GDP数据创2021年末以来的新高，12月耐用品消费更是创2020年7月以来的新高。

“超预期的经济数据，走低的周失业人口以及环比有所上升的PMI都表明美国经济当前仍然保有相当的韧性，短期内或不会出现实质性的衰退风险。”他们指出。

聚焦下周美联储利率决议 

美联储下周将面临重要决定。市场目前预计，美联储将在下周四的FOMC会议上加息25个基点，这标志着其历史性的加息步伐将大幅放缓。

“四季度GDP数据反映出美国经济虽仍然强劲但继续放缓，结合过去1个月来通胀的继续降温，美联储或将在2月的会议上进一步放缓加息速度至25bp。”周古玥表示。从市场预期来看，CME FED Watch显示，市场预期2月加息25bp的概率升至98%，预期3月再加息25bp后将停止加息。

从去年12月美联储会议纪要来看，已有一些与会者认为通胀前景面临的风险正变得更加平衡，已在采取足够限制性的货币政策立场方面取得重大进展。并且考虑到今年美国CPI可预期的同比快速回落，美联储进一步快速加息的紧迫性下降，更多的是小步慢走，保持灵活，以观察货币政策对经济的滞后影响。

她建议交易者密切关注春节假期后的美联储会议和欧央行决议。在美联储方面，过去1个月以来，美国通胀显著降温，多名美联储官员表示倾向于放缓加息步伐。市场预期美联储2月加息幅度将放缓至25bp，3月再加息25bp后将停止加息，对利率高点预期降至4.75%—5%区间，低于美联储12月点阵图。

而欧央行方面则相对偏鹰，在去年12月欧央行会议上，欧洲央行行长拉加德曾表示需要以稳定的速度大幅加息，在一段时间内将以50bp的幅度加息，且相比美联储有更多的工作要做。在欧美货币政策存在分化的情况下，美元指数或以振荡偏弱为主。

在春节后一周，还将公布反映1月美国制造业和服务业景气度的PMI指标，还有1月美国非农就业报告。周古玥表示，尽管春节期间美国公布的初请失业金人数出现了超预期的回落，1月21日当周初次申请失业金人数降至18.6万人，为去年4月以来最低水平。但是也需要看到，美国科技企业出现范围较大的裁员，挑战者企业裁员人数自去年四季度以来维持于高位，反映就业需求已出现趋于疲软的迹象。市场预期，美国1月非农新增就业人数将自12月的22.3万人降至17.5万人，若1月非农就业报告反映出更多劳动力市场降温信号，将利好贵金属市场。

从趋势上看，她表示随着美国经济增长压力逐渐浮现，通胀高位回落，同时各国央行积极增持黄金，贵金属长线上涨趋势已逐渐明朗。在相对关系上，具有一定的工业属性，在海外经济下行压力较大的情况下，可能表现不及黄金。

而短期来看，她认为2023年开年以来美元指数已出现大幅回落，1月公布的美国12月ISM服务业PMI兑现衰退预期，12月CPI则兑现通胀快速回落预期，市场已充分预期美联储2月会议上加息步伐将放缓至25bp。在利好充分兑现后，短期内有振荡或回调压力，需要等待后续出现更多经济衰退信号出现，或者美联储2月议息会议新增更多转向信号，以推动贵金属下一波上行。

金瑞期货研究团队也表示，当前市场对于2月联储将会放缓加息至25bp的预期已经反应较为充分，金银价格重心已经较前期有了较明显的抬升，COMEX金价重心已经上移至1900美元/盎司以上。短期来看，在美联储议息会议前，市场缺乏新的矛盾点，预计金银价格将维持偏强振荡。在联储议息会议后，市场或将针对联储政策预期进行新一轮的博弈，需要密切关注议息结果以及会后美联储主席鲍威尔的讲话。从中长期来看，随着联储本轮加息周期步入尾声，加上美国经济持续回落，贵金属价格或持续受到提振。

(责任编辑：探索)