PEM电解水制氢有望成主流，核心部件电解槽将迎万亿市场规模

根据“十四五”国家重点研发计划重点专项规划，解水件电解槽将迎PEM电解槽可适应的制氢功率波动性将进一步扩展到5%-150%；启动时间相较于碱性电解水制氢技术快2倍以上，对可再生能源波动的有望响应更加迅速，更适用于平抑可再生能源并网的成主波动性。欧盟规定了电解槽制氢响应时间小于5s，流核目前只有PEM电解水技术可达到这一要求。心部随着PEM技术的市场不断发展，PEM电解水制氢装机规模在新增装机中占比逐渐提升，规模成为主流的解水件电解槽将迎电解制氢发展技术路线。

2030年电解槽规模扩大至100GW，制氢2045年市场规模或破万亿元

认为，有望2020年全球范围内装机量为175.76MW；但2018年以来质子交换膜（PEM）电解槽装机量规模提升较快，成主2020年已达89.26MW。流核

预计，心部2030年，市场我国风电、发电总装机容量将达到16-20亿千瓦，按照可再生能源电解水制氢

5%-10%的比例配置，装机规模有望达到100GW。基于对可再生氢产业技术和成本经济性发展趋势，如2030-2060年的三十年期间，中国可再生氢以年装机约7%的增速扩大规模，即2030年可再生氢装机达到至少100GW。电解槽规模也将扩大至100GW。同时，得益于未来可再生电力成本的进一步降低，平均可再生电力制氢总成本有望下降至每公斤13元，在成本上充分具备与化石能源制氢竞争的能力。PEM制氢设备成本也有望降低40%。

测算，将交通、工业等主要耗氢领域的氢能需求进行分拆测算，预计2025/2045年氢气需求分别为0.25/1亿吨，假设绿氢占比分别在1%/60%，对应的电解槽需求量分别为3/550GW，假设两个阶段电解槽单价分别为4000/2000元/kw，对应电解槽的市场规模分别为127/11050亿元，预计电解槽市场在2025年可破百亿元，2045年即可破万亿元。

投资建议：可再生能源制氢电解槽需求扩大，为相关企业提供良好的市场预期

长城证券表示，截止2021年底，中国用于制氢的电解槽装机量不到1GW，以试点示范项目居多，可再生氢综合成本较高，尚没有大规模的商业化项目落地。此外，目前全国电解槽制造总产能低于5GW。到2030年100GW可再生能源制氢电解槽的装机需求，为相关企业提供了良好的市场预期，相关上市公司的电解槽业务布局也有望迎来加速发展，建议关注已实现电解槽产品供货业绩的相关公司。

浙商证券认为，当前，可再生能源制氢产业处于产业导入初期，PEM电解电堆技术的迭代、系统运行时间的增加、电力成本的降低将推动可再生能源制氢成本与化石能源制氢成本相当，推动可再生能源制氢产业大规模发展，看好前期布局的相关运营商及设备商。

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