蜜思肤冲击北交所 但只靠“补水”挑战不小

发布时间：2025-07-09 01:27:09 来源：引以为荣网 作者：热点

记者 | 周芳颖

编辑 | 楼婍沁

近日，补水苏州蜜思肤化妆品股份有限公司（以下简称“蜜思肤”）与股份有限公司签署协议，蜜思并向中国证券监督管理委员会江苏监管局北京证券交易所（以下简称“北交所”）上市辅导备案材料。肤冲目前，击北交蜜思肤表示已进入上市辅导阶段，靠挑由东吴证券担任辅导机构。补水

2011年，蜜思蜜思肤创立于苏州，肤冲定位“江南肌肤美学”，击北交以化妆品销售及单品牌门店管理为主营业务。靠挑蜜思肤于2016年挂牌新三板，补水又于2022年5月被调入创新层，蜜思一个月后就开启北交所IPO之旅。肤冲

蜜思肤符合北交所申请公开发行并上市的击北交相关要求之一：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%。靠挑

当前，蜜思肤总市值约为14.3亿元，近两年归母净利润均超过2000万元，且加权平均净资产收益率远高于规定要求的8%。

但从近几年蜜思肤的经营数据来看，蜜思肤虽然营收保持增长，但利润却呈现下滑的趋势。据其财报数据，2019年至2021年期间，蜜思肤营业收入从1.23亿元增至1.48亿元。除了2020年因受新冠疫情流行影响，增幅降至3%之外，蜜思肤近几年的营收增幅均为两位数。

但同时，蜜思肤归母净利润在2021年出现负增长的情况。2019年和2020年，蜜思肤净利润分别为0.19亿元、0.22亿元。2021年，净利润下滑9%至0.2亿元。

蜜思肤增收不增利主要由于营业成本和销售费用的大幅增加。2021年财报显示，蜜思肤营业成本同比增加17.1%，销售费用同比增加21%，均高于营收增幅。财报指出，营业成本上升主要由于该公司开展品牌建设和产品营销，以及产品优化、销售渠道增加等动作，而销售费用增长缘于市场推广、第三方费用及销售部员工数量增加所致。

值得注意的是，2021年也是蜜思肤首次出现研发费用的支出，投入额约为285万元，占营收不到2%。期内，研发人员从0增至13位，但从教育程度分类来看，该公司员工最高学历为硕士，且仅有1人。这意味着蜜思肤的研发投入正在从零建起，或仍需全权倚赖代工厂的开发和生产。

从2021年财报中列出的主要供应商名单中可以看到，韩国的科玛、意大利的莹特丽等头部化妆品代工厂在华分公司赫然在列，此外还有诺斯贝尔等中国化妆品代工厂。其中，科玛化妆品（无锡）有限公司占蜜思肤年度采购比例超过七成。

从蜜思肤上市的产品来看，或许出于此前并无自主研发的缘故，“补水”这一在美妆领域属于最基础的功效成为该品牌牢牢抓住的主基调。在对外宣传中，蜜思肤也会强调“水润养肤”等等与补水相关的话术。

2020年，蜜思肤推出一款售价758元的“时光之秘精华油”。虽然该产品主打抗老修护的功效，但仍会强调其补水保湿的基础作用。而该款产品的价格与蜜思肤百元左右的价格带相差巨大，其天猫旗舰店月销显示仅为4单。

虽然目前处于618大促活动的末期，但蜜思肤销量最好的一款bb霜产品显示月销仅有400多。蜜思肤官网显示，该品牌从2012年就开始押注单品牌门店的布局，并在2021年突破门店数量500家，会员数量超150万。该公司还计划2025年将蜜思肤的门店数量突破2千家。

如果按年营收1.48亿、门店500家的粗略计算来看，蜜思肤单店的年营收才不到30万元，与上海核心商圈不超百坪的商铺两三个月的租金相当。而这一营收还包含了蜜思肤的渠道的所有收益。

一定程度上来看，蜜思肤在自主研发和销售渠道都有着更长的路要走，但上市融资只是一个初始助力。尤其是在国内护肤品领域，尚未有国产品牌真正意义上撕开国际品牌的包围，为本土消费者所追捧。

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